央廣網(wǎng)北京8月19日消息（記者 牛谷月）今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻。

港交所網(wǎng)站披露，日前中國(guó)平安分別增持中國(guó)太保至其H股總股本的5.1%、增持中國(guó)人壽至其H股總股本的5.04%。這也是時(shí)隔六年，險(xiǎn)資再次出手舉牌保險(xiǎn)股。

作為“投資長(zhǎng)錢”的重要代表，險(xiǎn)資動(dòng)向備受市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)央廣財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)，保險(xiǎn)公司觸發(fā)舉牌的投資事件達(dá)到29次，已超2024年全年的舉牌次數(shù)。隨著上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例、擴(kuò)大長(zhǎng)期投資試點(diǎn)等政策漸次落地，險(xiǎn)資入市進(jìn)一步松綁。通過(guò)舉牌、設(shè)立私募基金等形式，險(xiǎn)資持續(xù)加碼資本市場(chǎng)。

從“掃貨”銀行到舉牌同業(yè)

2019年，中國(guó)人壽兩次增持中國(guó)太保H股，觸及舉牌線。時(shí)隔六年，市場(chǎng)再現(xiàn)保險(xiǎn)龍頭舉牌保險(xiǎn)龍頭。

據(jù)港交所網(wǎng)站披露，中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（中國(guó)平安，601318.SH；02318.HK）于8月11日以32.0655港元的每股平均價(jià)買入中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（中國(guó)太保，601601.SH；2601.HK）H股股票，合計(jì)耗資近5584萬(wàn)港元。本次買入后中國(guó)平安持有中國(guó)太保H股的比例由4.98%增至5.04%，觸發(fā)舉牌。

8月12日，中國(guó)平安再次以22.4072港元的每股平均價(jià)買入中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（中國(guó)人壽，601628.SH；2628.HK）H股股票，合計(jì)耗資約2.13億港元。舉牌后，中國(guó)平安持有中國(guó)人壽H股比例達(dá)5.04%。

對(duì)此，中國(guó)平安回應(yīng)稱，相關(guān)投資屬于財(cái)務(wù)性投資，是險(xiǎn)資權(quán)益投資組合的常規(guī)操作。

“本次舉牌釋放了重要信號(hào)：險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期資金，同樣也會(huì)關(guān)注保險(xiǎn)股，保險(xiǎn)股同樣屬于‘紅利’范疇。”中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔指出，保險(xiǎn)行業(yè)當(dāng)前估值已較為充分反映保險(xiǎn)股資負(fù)兩端壓力，險(xiǎn)資舉牌同行指向?qū)ψ陨硇袠I(yè)基本面的筑底向好的認(rèn)同。

今年以來(lái)，險(xiǎn)資掀起新一輪“舉牌潮”，保險(xiǎn)資金正通過(guò)舉牌上市公司加速入市。央廣財(cái)經(jīng)記者根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)信息統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)險(xiǎn)資29次舉牌23家上市公司，舉牌次數(shù)已經(jīng)超過(guò)2024年全年的20次，舉牌次數(shù)和舉牌上市公司數(shù)量皆創(chuàng)近4年新高。整體來(lái)看，今年險(xiǎn)資主要布局在以銀行、公用事業(yè)、能源為代表的高股息個(gè)股。險(xiǎn)資舉牌的個(gè)股中，銀行股尤其受青睞，并且多為H股。具體來(lái)看，年內(nèi)險(xiǎn)資已經(jīng)舉牌7家銀行股，舉牌次數(shù)達(dá)到14次。

“險(xiǎn)資舉牌銀行股的核心邏輯在于‘防御性配置’與‘收益穩(wěn)定’。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，銀行股兼具低估值、高股息及抗周期屬性，契合險(xiǎn)資長(zhǎng)期負(fù)債端的穩(wěn)健需求�！岸�且，H股銀行股較A股存在折價(jià)，且港股通稅收優(yōu)惠進(jìn)一步提升配置性價(jià)比。此外，監(jiān)管引導(dǎo)險(xiǎn)資長(zhǎng)期入市，通過(guò)OCI計(jì)量方式降低股價(jià)波動(dòng)對(duì)報(bào)表的沖擊，也降低了配置風(fēng)險(xiǎn)�！碧锢�輝補(bǔ)充道。

民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽認(rèn)為，在長(zhǎng)端利率中樞下行、債券票息收益承壓的背景下，險(xiǎn)資需要積極擴(kuò)展“類固收”資產(chǎn)配置，提升穩(wěn)健收益來(lái)源，“繼銀行股之后，我們認(rèn)為舉牌低估值、負(fù)債成本逐步降低、公司治理清晰且穩(wěn)定、商業(yè)模式較好和分紅水平逐步提升的保險(xiǎn)股是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的內(nèi)在需求，有助于險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，緩解‘資產(chǎn)荒’，提升長(zhǎng)期投資收益率。”

千億險(xiǎn)資布局私募

除了密集舉牌上市公司股票以外，保險(xiǎn)資金正通過(guò)私募證券投資基金渠道加速涌入A股市場(chǎng)，為資本市場(chǎng)注入上千億規(guī)模的“真金白銀”。

近日，太平資產(chǎn)管理有限公司、中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司相繼獲批設(shè)立私募基金管理公司。至此，保險(xiǎn)系私募證券投資基金公司總數(shù)量增至7家。

“險(xiǎn)資系私募”是保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)的具體落地形式，指保險(xiǎn)公司出資設(shè)立私募證券投資基金，主要投向二級(jí)市場(chǎng)股票，并長(zhǎng)期持有。目前，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)正加速落地，至今已有三批試點(diǎn)，試點(diǎn)金額合計(jì)達(dá)2220億元（含已批復(fù)和擬批復(fù)試點(diǎn)規(guī)模），參與機(jī)構(gòu)逐漸擴(kuò)展至多家頭部險(xiǎn)企及中小險(xiǎn)企，包括：中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、陽(yáng)光人壽、人保壽險(xiǎn)、太平人壽、平安人壽、中郵保險(xiǎn)及相關(guān)保險(xiǎn)資管公司等。

除了首批已投資落地的500億元外，有超千億元資金正在入市路上。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管政策持續(xù)引導(dǎo)與利差損壓力的雙重驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)資金有望加快入市步伐。

太平資產(chǎn)表示，作為金融央企，設(shè)立私募證券投資基金公司將充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資本、耐心資本作用，進(jìn)一步加大中長(zhǎng)期資金對(duì)于資本市場(chǎng)的投資力度，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。

“投資的方向主要是包括公司治理良好、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良，同時(shí)也注重股東回報(bào)的這樣一些大型藍(lán)籌股。具體的產(chǎn)業(yè)包括金融、能源化工、公用基礎(chǔ)設(shè)施以及消費(fèi)，還包括新能源轉(zhuǎn)型、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展領(lǐng)域，能夠助力國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展、助力國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型�！苯衲�3月，第二批試點(diǎn)獲批時(shí)，中國(guó)人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人接受媒體采訪時(shí)介紹稱。

中信建投證券研報(bào)指出，通過(guò)參與長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)設(shè)立私募基金將有利于保險(xiǎn)公司更好地發(fā)揮其長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)并拓展保險(xiǎn)資金參與資本市場(chǎng)的廣度和深度，從而實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

萬(wàn)億級(jí)險(xiǎn)資加碼權(quán)益市場(chǎng)

隨著險(xiǎn)資“舉牌潮”的涌現(xiàn)和保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)的加速落地，險(xiǎn)資正“跑步”入市。而這背后，是萬(wàn)億級(jí)保險(xiǎn)資金的重新調(diào)度。

根據(jù)金融監(jiān)管總局近日發(fā)布的二季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)，截至2025年二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額突破36萬(wàn)億元，達(dá)到36.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.4%。

透過(guò)數(shù)據(jù)，我們能看到險(xiǎn)資的配置去向。

一方面，債券仍是保險(xiǎn)資金最主要的配置方向，占比超51%。截至二季度末，人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的債券余額為17.87萬(wàn)億元，占比進(jìn)一步提升至51.1%，刷新近年來(lái)最高水平。

另一方面，保險(xiǎn)資金大力加倉(cāng)權(quán)益市場(chǎng)，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票投資余額和占比均持續(xù)提升。截至二季度末，人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票余額為3.07萬(wàn)億元，占比進(jìn)一步提升至8.8%。值得注意的是，較去年二季度末，股票余額同比增長(zhǎng)47.57%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額總量同比17.39%的增幅。

在債券和股票配置同時(shí)增加的背景下，保險(xiǎn)資金“啞鈴型”配置策略更加突出。隨之遭“減配”的仍然是銀行存款和非標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，保險(xiǎn)行業(yè)的銀行存款和非標(biāo)占比續(xù)創(chuàng)新低，人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司銀行存款余額為3.02萬(wàn)億元，占比降至8.6%；其他投資（以非標(biāo)類為主）余額為6.58萬(wàn)億元，上半年凈減少1871億元，占比降至18.8%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“資產(chǎn)荒”下，固收收益率下行，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及居民儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)需求上升，隨著2025年以來(lái)上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例、擴(kuò)大長(zhǎng)期投資試點(diǎn)等政策漸次落地，為險(xiǎn)資入市進(jìn)一步松綁。招商證券研報(bào)預(yù)計(jì)，2025年保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，權(quán)益配置比例預(yù)計(jì)將謹(jǐn)慎提升，長(zhǎng)久期債券依然是保險(xiǎn)公司重要的收益壓艙石。

田利輝認(rèn)為，未來(lái)險(xiǎn)資配置邏輯將從“防御”向“成長(zhǎng)”演進(jìn)，ETF等工具或成重要抓手�！暗�險(xiǎn)資亦需平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管將強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，避免單一資產(chǎn)集中度過(guò)高�！碧锢�輝提醒。

保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、來(lái)源穩(wěn)定，天然具有耐心資本的屬性，是資本市場(chǎng)的重要力量和穩(wěn)定器。而政策層面，也在密集出臺(tái)有關(guān)政策，持續(xù)為險(xiǎn)資“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”入市打通堵點(diǎn)、打開空間。

今年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，提出力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股；今年4月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間；7月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，進(jìn)一步落實(shí)國(guó)有保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核引導(dǎo)，持續(xù)提升險(xiǎn)資入市空間……

專家表示，險(xiǎn)資作為“長(zhǎng)線資金”將優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，抑制短期投機(jī)，推動(dòng)價(jià)值投資。國(guó)金證券研報(bào)指出，隨著保險(xiǎn)公司加倉(cāng)需求的提升以及政策為險(xiǎn)資入市持續(xù)松綁，險(xiǎn)資加倉(cāng)股票將持續(xù)，預(yù)計(jì)全年二級(jí)權(quán)益配置比例將提升2pct左右，對(duì)應(yīng)增量資金將達(dá)萬(wàn)億左右。